Что будет с курсом рубля в 2023 году

Динамика курса рубля в прошлом году претерпевала драматические изменения. В феврале — марте происходила девальвация на фоне новых санкционных ограничений. В апреле — октябре рубль сенсационно укреплялся на фоне падения импорта. Эта ситуация была принципиально новой для экономических агентов. Покупатели доллара за 100 рублей поспешили сделать неутешительные выводы. По итогам года покупка наличной валюты утратила свои высокие позиции в рейтинге надежных инвестиций.

В 2022 году нефтегазовые доходы российского бюджета выросли — сказался рост цен на углеводороды. В этом году ситуация может быть иной. Для компенсации недополученных доходов, вероятно, придется применить механизмы плавного снижения курса до уровня 82–85 рублей за доллар. Эти значения могут быть достигнуты в период августа — ноября 2023 года.

Летом 2022 года укрепление курса рубля остановилось. Пара USD/RUB тогда показала многолетние ценовые минимумы в районе 50 рублей. В последующие месяцы российская валюта стала постепенно сдавать позиции, тренд сменился на ее ослабление. Факторы, которые ранее фундаментально поддерживали рубль: высокие цены на нефть и сохранение прежних объемов ее экспорта. Но сейчас ситуация иная: согласно данным Минфина, средняя цена на нефть Urals с 15 декабря по 14 января 2023 года составила $46,82 за баррель, в то время как бюджет России на этот год сверстан с учетом цены в $70,1 за баррель. Для сравнения: с 15 ноября по 14 декабря средняя цена российской нефти составила $57,49 за баррель, с 15 октября по 14 ноября — $71,1 за баррель.

Введение потолка цен на сырье от G7 и эмбарго на российскую нефть от ЕС со временем может ухудшить ситуацию с платежным и торговым балансом РФ, но последствия этого пока неясны. Ситуация прояснится, видимо, ближе к весне-лету 2023 года. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы падение цен на российскую нефть сменится на стабилизацию и последующее восстановление.

По-видимому, в I квартале 2023 года курс доллара будет оставаться в районе 67–72 рублей. Мы ожидаем, что национальная валюта стабилизируется и укрепится, поскольку со временем поставки нефти из России нормализуются, а цены на нее несколько восстановятся. Поэтому наш прогноз по курсу доллара к рублю на этот год — торговля в диапазоне 65–75 рублей.

Долгосрочные тренды будут в первую очередь зависеть от динамики нефтегазовых доходов. Если они продолжат активное снижение, бюджетное правилоБюджетное правило определяет, сколько денег должен получать бюджет в виде налогов от продажи нефти и газа. Если заработано больше, излишки не тратят, а откладывают в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если заработано меньше, то недостачу восполняют из накоплений в ФНБ. будет затруднительно исполнять, так как резервы в условиях международных блокировок и так существенно сократились. Более того, чем дешевле рубль, тем больше будет выручка с экспорта (в пересчете на рубли — Прим. ред.). Так что чем меньше объемы продаваемого сырья и ниже цены на него, тем важнее для правительства слабый рубль. Среднесрочно я бы ждал сохранения курса рубля по отношению к доллару в диапазоне 70–73. Возможен рост до 75–77 рублей в случае сохранения низких цен на энергоносители.