Весна 2022 года стала для рубля временем рекордов и антирекордов: 10 марта доллар поднялся до исторических 120 рублей, а евро — до 130, в апреле валюта вернулась к докризисным значениям: к 25 мая доллар упал до 56,2 рубля, минимума с февраля 2018 года, евро — до 58,1 рубля, минимума с июня 2015 года.
На этом фоне чрезвычайно быстрыми темпами разгонялась инфляция: на конец апреля, по подсчетам Минэкономразвития, она достигла 17,8%.
Но постепенно на снижение цен начинает влиять укрепление рубля. Так, Росстат впервые с августа 2021 года зафиксировал в России недельную дефляцию, следует из данных ведомства. На неделе с 14 по 20 мая она составила 0,02%. С начала месяца цены к 20 мая выросли на 0,13%, с начала года — на 11,82%. По прогнозу Минэкономразвития, инфляция в РФ по итогам 2022 года составит 17,5%, в 2023 году — 6,1%, в 2024 году — 4%, в 2025 году — 4%.
Инфляция растет, но сейчас цены корректируются
Инфляция растет из‑за разрушения цепочек товарных поставок, говорит главный аналитик ПСБ Денис Попов. Это провоцирует ограниченность товаров в одних сегментах и рост издержек в других. Но сейчас цены корректируются, и это помогает укрепление рубля, поэтому инфляция замедляется в отдельных товарных группах, замечает аналитик. Снижаются цены на бензин, электронику, стройматериалы и лекарства, напоминает Попов.
По словам руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольги Беленькой, высокие цены сохраняются по нескольким причинам. Это происходит из‑за резкого сокращения импорта из‑за санкций, ухода западных компаний с российского рынка, проблем с логистикой и расчетами. В цены товаров закладываются не только фактический, но и ожидаемый дефицит и рост затрат на производство и доставку продукции. «Прежние запасы заканчиваются, а новый импорт стал значительно менее доступным и будет обходиться для России дороже, чем для мирового рынка, то есть возрастают транзакционные издержки», — отмечает она.
При этом, по ее словам, замедление инфляции с апреля происходит значительно быстрее ожиданий рынка. В основном сказывается укрепление курса рубля более чем на 50% к пиковым значениям марта. Также играет роль спад ажиотажного спроса на товары среди населения, отмечает она.
Рубль укрепится, но потом ослабнет
Ключевой причиной сильнейшего в истории укрепления рубля стал сниженный ввоз товаров из‑за границы, полагает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. На это повлияла и отмена бюджетного правила (на дополнительные доходы от высокой стоимости нефти закупались валюта и золото — Прим. ред.), которое сглаживало валютные колебания от избыточных доходов от продаж нефти за границу. Помимо этого, крупные компании иначе относятся к валюте: из‑за риска блокировок и санкций экспортеры меньше накапливают ее и сокращают инвестиции за рубежом. По прогнозу Карпунина, к концу года курс рубля может ослабеть к 75 за доллар на фоне восстановления импорта.
Укрепление рубля связано со сниженным спросом внутри страны на иностранную валюту, говорит главный аналитик ПСБ Денис Попов. С одной стороны, власти ввели контроль за движением денег, что обеспечило финансовую стабильность. С другой, из‑за санкций значительно сократилась закупка товаров за рубежом. При этом выручка компаний от продаж продукции за границу остается высокой на фоне роста мировых цен на сырье.
«Наш текущий базовый прогноз достаточно консервативный и предполагает курс рубля на конец года на уровне 85 рублей за доллар. Однако не менее вероятна стабилизация в районе 65–70 рублей за доллар», — отметил Попов.
Продукты могут подешеветь, но риск высокой инфляции сохраняется
Подешевеют, например, бытовая техника и одежда. Это товары, цены на которые выросли из‑за сложных логистических цепочек или ухода крупных иностранных поставщиков, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Процесс нормализации цен постепенный. Они снижаются в огромном количестве секторов по сравнению с перекосами в марте, замечает аналитик. Крайне сильный рубль может усилить этот тренд, полагает он. На конец года инфляция может быть в диапазоне 18–22%, считает эксперт.
Активный рост цен завершен, но и их устойчивого снижения пока тоже нет, говорит главный аналитик ПСБ Денис Попов. Вероятно снижение инфляции: прогноз ПСБ предполагает на конец года вблизи сегодняшнего уровня — 17,6%, говорит Попов. «При сезонном снижении цен на продукты питания и сохранении крепкого рубля прогноз может быть понижен до 15–16%», — не исключает он.
Ценам предстоит найти новое равновесие между спросом и предложением (пока сокращается и то и другое), говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Важный сигнал — снижение инфляционных ожиданий населения, которые в мае уменьшились до 11,5%, что стало минимальным значением с мая прошлого года. «Это особенно контрастирует с повышением оценки населением наблюдаемой инфляции в мае до рекордных значений с 2015 года — до 25,1%», — отмечает она.
Но остаются факторы, которые могут вызвать ускорение инфляции. Это ослабление рубля во втором полугодии, вероятное сокращение предложения товаров, рост затрат компаний на импорт и логистику, индексация социальных выплат и возможное снижение привлекательности депозитов. «К осени возможен новый умеренный подъем годовой инфляции вблизи 18%, но, возможно, и несколько ниже», — говорит Беленькая.