«Их просто так не отменишь»: эксперты о том, как санкции повлияют на экономику России

22 февраля 2022 года президент России Владимир Путин объявляет о признании независимости Донецкой и Луганской народных республик.

Канцлер Германии Олаф Шольц заявляет о приостановке сертификации газопровода «Северный поток-2», который так и не был введен в эксплуатацию. По словам председателя правительства, это произошло из‑за «непостижимого, неоправданного» шага, который перечеркнул прежние международные договоренности России.

Великобритания замораживает активы банка «Россия», Промсвязьбанка, Индустриального сберегательного банка, Черноморского банка развития и реконструкции (The Black Sea Bank) и Генбанка. Бизнесменам Геннадию Тимченко, Борису и Игорю Ротенбергам запрещен въезд в страну, а британским компаниям поддерживать деловые отношения с ними.

Глава Европарламента Жозеп Боррель объявляет о принятии пакета санкций Евросоюза. По его словам, он будет очень болезненным для России. «Под эти меры попадет 351 депутат Госдумы, кто голосовал за принятие такого решения. Также они коснутся еще 27 физических лиц и организаций», — пишет ТАСС со ссылкой на политика. Их активы были заморожены, а въезд в страны ЕС ограничен.

Президент США Байден ввел санкции в отношении ВЭБ, Промсвязьбанка, банка «Россия», а также российских элит и членов семей. «Мы отрезаем российское государство от финансирования Запада», — заявил глава государства. По его словам, если Россия продолжит эскалацию конфликта, то ограничения будут ужесточаться. Днем позже Байден также сообщил о введении санкций против «Северного потока-2».

24 февраля Владимир Путин объявляет о начале военной операции на территории Украины. Премьер-министр Великобритании Борис Джонсон заявляет о принятии санкций в отношении России. Они коснулись ВТБ, «Аэрофлота», «Ростеха», ОАК, ОСК и Уралвагонзавода. Их акции заморожены, а авиаперевозчику запрещается совершать рейсы в Великобританию. Также Джонсон прекращает экспорт всех товаров двойного назначенияТакие товары могут применяться не только в мирных целях, но и для военных нужд., включая высокотехнологичные. Для россиян будут введены ограничения по депозитам в британских банках, заморожены активы ВТБ.

«Эти полномочия позволят нам полностью исключить российские банки из британской финансовой системы, которая, разумеется, является крупнейшей в Европе, изолировать их от фунта стерлинга и от клиринговых платежей через Великобританию. И, учитывая, что половина российской торговли осуществляется через доллар и фунт стерлингов, я рад сообщить, что Соединенные Штаты вводят аналогичные меры», — сказал Джонсон. Он добавил, что страна с союзниками также прорабатывает вопрос отключения России от SWIFT.

Канада вводит санкции в отношении 382 россиян, среди них Игорь Шувалов, Герман Греф, Игорь Сечин, Борис и Роман Ротенберги, депутаты Госдумы и голосовавшие за признание ДНР и ЛНР. Из организаций в черный список попали «Сбер», Альфа-банк, РЖД, ВТБ, «Газпром» и «Транснефть».

Швейцария вводит санкции против «трех банков России», а также ограничения на въезд в отношении 361 депутата Госдумы. Литва и Чехия перестают выдавать визы россиянам. Вслед за ними на следующий день вводят запрет Латвия и Эстония.

Этим же днем МИД Британии сообщает: «Мы не успокоимся, пока экономика России не будет разрушена, а суверенитет и территориальная целостность Украины не восстановлены». А глава Европарламента Жозеп Боррель говорит о планах Евросоюза принять в отношении России самый жесткий пакет санкций в истории сообщества.

В своем вечернем видеообращении президент США Байден анонсирует новый транш ограничений. Он вводит санкции на деятельность пяти крупнейших российских банков — ВТБ, «Сбер», «Открытие», Новикомбанка и Совкомбанка. Они также коснулись Альфа-банка и Московского кредитного банка. Также в черный список попали несколько представителей элит и их родственников.

«Мы ограничим возможность для России вести бизнес в долларах, евро, фунтах, йенах, быть частью мировой экономики. Мы также блокируем еще четыре крупных банка — это означает, что все активы, которые у них есть в Америке, будут заморожены. Это включает второй крупнейший банк России — ВТБ», — заявил глава государства. Санкции коснулись и запрета на покупку американцами новых облигаций 13 крупнейших российских компаний.

Байден также добавил, что при необходимости правительство США готово вывести нефть из резервов на рынки для снижения цен на топливо. Импорт высокотехнологичной продукции будет сокращен на 50%. Отключать Россию от SWIFT пока не планируется, но введенные меры, по словам президента, сопоставимы по ущербу.

«Во-первых, этот пакет включает финансовые санкции, которые отрежут России доступ к большинству важных рынков капитала. Мы нацелены на 70% рынка банковских услуг России, а также на ключевые государственные компании, включая те, которые действуют в сфере обороны», — заявила глава Еврокомиссии фон дер Ляйен.

По мнению Еврокомиссии, ограничения ускорят рост инфляции в стране, а также сильно замедлят рост промышленной базы. Российские авиаперевозчики лишатся права приобретать оборудование и запчасти у европейских компаний. Ограничения сделают невозможной модернизацию отечественных нефтеперерабатывающих заводов. У российских дипломатов, связанных с ними групп и бизнесменов больше не будет привилегированного доступа в ЕС.

Решение по отключению России от SWIFT пока обсуждается. Несмотря на просьбы Украины, страны Евросоюза сомневаются это делать из‑за масштабных последствий для всего сообщества.

ВТБ, «Открытие», Совкомбанк, Новикомбанк и Промсвязьбанк попали в SDN-список. Это означает блокировку всех активов, находящихся в США, и запрет на операции в долларах и сделки с американскими контрагентами. Клиенты не смогут расплачиваться картами платежных систем Visa и Mastercard за границей и на зарубежных сайтах. Недоступны валютные переводы за рубеж, а также карты не будут поддерживать сервисы ApplePay и GooglePay. Но клиенты банков могут совершать переводы по России доступны в полном объеме в рублях и в иностранной валюте.

«Сбер» попал в список САРТА, по которому в течение 30 дней корреспондентские счета банка в США должны закрыть все американские финансовые институты. Американским финансовым организациям не допускается проводить операции с участием «Сбера».

Но на операциях клиентов эти изменения никак не скажутся. «СберБанк внимательно изучает новые условия работы в связи с объявленными санкциями в отношении корреспондентских счетов. Принятые ограничения не влияют на сохранность и доступность средств клиентов», — говорится в официальном заявлении.

Банк России сообщил, что готов оказать необходимую поддержку банкам, которые попали под санкции США и других иностранных государств. Средства клиентов в иностранной валюте банков, попавших под санкции, сохранены и могут быть выданы в валюте счета. По заявлению ведомства, банки сохраняют «большой запас устойчивости». В пятницу российский фондовый рынок показал рост 20–25%.

Сегодня акции смогли отыграть позиции, так как под санкции попало не так много компаний, и они оказались не такими жесткими, как ожидалось. Россию не отключили от SWIFT, хотя, конечно, на лидеров банковского сектора и наложили ограничения. Но акции по-прежнему уязвимы. В условиях нестабильной обстановки обычная инвестиционная математика не работает, а динамика будет зависеть от развития событий.

Если стороны сядут за стол переговоров и военные действия прекратятся, то, возможно, произойдет быстрый рост акций (хотя и санкции просто так не отменишь). Акции очень дешевы, но реальное влияние ограничений на большинство компаний не так велико. В стоимости заложен большой дисконтРазница между ценами акции в настоящий момент и ее номиналом., и спекулятивный капиталКапитал, который формируется за счет накопления части прибыли прошлых периодов. ждет хороших новостей.

В худшем положении пока оказались банки. Я ожидаю пересмотра прогнозов по прибыли по всему сектору из‑за переоценки ценных бумаг, увеличения расходов на кредитный риск, возможно, уменьшение и отсрочки с дивидендами.

Обострение конфликта с Западом усугубит инфляционное давление, возможно, произойдет дальнейшее повышение ставок. Рубль будет слабым, и это скажется на компаниях с рублевой выручкой, в частности, ретейлерах, электроэнергетиках. В меньшей степени уязвимы, конечно, экспортные сырьевые компании. Рост рисков для них компенсируется ослаблением рубля и повышением цен на их сырье на мировом рынке. Даже на рынке акций они более стабильны.

Сложно ждать от российского рынка бурного восстановления к прежним значениям. Более того, нельзя исключать повторного тестирования минимальных значений от 24 февраля. Тем не менее текущий показатель цены к ожидаемой прибыли все же говорит о крайней недооцененности российских акций. Во всяком случае, внешний фактор ограничений почти не касается компаний внутренней экономики. То есть текущая стоимость многих акций компаний второго эшелонаКрупные компании без мирового имени и с умеренной ликвидностью. Они имеют меньшую стабильность своих ценных бумаг, чем у голубых фишек. предоставляет возможность заработать почти без риска.

Также на рынке присутствуют компании, которые во многом защищены от внешних рисков благодаря уникальности своей продукции. Это касается производителей цветных металлов, удобрений или стратегических ресурсов. Соответственно, рынок постепенно найдет равновесие между страхом и жадностью, что позволит индексам стабилизироваться и даже компенсировать часть потерь за счет внутреннего инвестора.

Пока сложно говорить, как ограничения скажутся на деятельности финансовых организаций. Внутреннему бизнесу вряд ли что‑либо угрожает, но внешняя деятельность может быть лимитирована. По большому счету, российский рынок не нуждается в инструментах поддержки. То есть сегодня не требуются такие меры, как покупка акций через ВЭБ, или иные структуры. Рынок сам найдет поводы для роста, если геополитическая ситуация будет улучшаться. Конечно, отсутствие нерезидентов будет ограничивать потенциал роста, но и ресурсов внутренних инвесторов вполне достаточно, чтобы совершить существенный отскок.

Под наиболее сильный удар попали компании, которые были кандидатами на ограничительные меры. Речь, прежде всего, идет о финансовом секторе. Кроме того, существенной просадке подверглись бумаги компаний информационных технологий. В меньшей степени пострадали добывающие отрасли, включая производителей цветных металлов. Такие компании, как ГМК «Норникель», «ВСМПО-Ависма» находятся в списке неприкасаемых, потому что их доля существенна как на мировом рынке, так и на рынке США. Без их продукции можно было бы говорить о реальном кризисе и дефиците стратегически важных материалов.

На наш взгляд, рынок может разделиться на отдельные блоки, для которых будет характерна своя траектория движения. В период восстановления в лидерах могут быть акции экспортеров, в числе отстающих — бумаги электроэнергетики и девелопмента. Также в числе отстающих могут быть акции подсанкционного ВТБ.

Сложно количественно оценить последствия этих ограничений, не имея доступа к внутренней информации банков. В своих комментариях даже сами банки очень сдержанно оценивают ситуацию, поскольку необходимо время, чтобы оценить все издержки.

Ключевым для восстановления может быть вопрос, как изменится дивидендная политика на горизонте 2022 года. Вероятность отказа от дивидендов ВТБ высокая. Сбербанк может осуществить выплаты, но фактический размер может оказаться меньше или платеж будет разбит на несколько траншей. Вообще в этом вопросе много неизвестных, но на горизонте года взгляд на рынок позитивный. Но больше всех пострадали голубые фишки, поскольку в них наибольшая концентрация нерезидентов в free-float.

Центробанк предпринимает ряд усилий. В частности, регулятор уже ввел запрет на спекулятивные короткие позицииЭто означает продажу взятых в заем у брокера ценных бумаг в расчете на дальнейшее снижение их стоимости., расширил доступ банков к ликвидности через аукцион РЕПОСделки по продаже ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный момент по заранее установленной цене., расширил ломбардный список и снизил рейтинговые требования к ряду ценных бумаг.