В начале июня Комитет по кредитным деривативам Европы, Ближнего Востока и Африки признал событие «неплатежа» по долларовым еврооблигациям Минфина России с погашением 4 апреля. Вместе с экспертами выяснили, что все это значит, насколько реален дефолт по внешнему долгу РФ и как он изменит жизнь обычных граждан.

Почему мы его боимся и действительно ли он так страшен?

Дефолт

Это невыполнение долговых обязательств в срок. Дефолт может произойти у частного лица, компании или государства. Он бывает двух видов — реальный и технический.

Реальный дефолт

Он фактически означает банкротство. Это происходит в случае, когда заемщик не имеет средств на погашение долгов. Так бывает, когда человек взял кредит, спустя время потерял работу и несколько месяцев не может ее найти. В один момент обязательства по выплатам банку оказываются выше доходов заемщика. Проходит срок, когда человек должен совершать платеж, и наступает реальный дефолт.

Технический дефолт

Это невозможность оплатить долг. Это случается не из‑за отсутствия средств, а по другой причине и часто вопреки воле заемщика. Это скорее формальная процедура. Например, у компании подходит время платежа по кредиту. По независящим от нее причинам счет, на котором лежат средства для оплаты, арестовывают. Срок погашения долга истекает, а счет не успевают разморозить. Компания готова и хочет оплатить кредит, у нее есть деньги, но это невозможно сделать. Нужно время на урегулирование ситуации с арестом, подготовку документов. В таком случае может быть объявлен технический дефолт.

Что сейчас происходит в России?

У России, как и у любой другой страны, есть государственный долг, который служит для покрытия дефицита бюджета. Он делится на два типа: внутренний и внешний. Внутренний долг — это обязательства перед кредиторами-резидентами. Государство берет в долг средства у своих соотечественников — граждан или компаний, работающих в стране. Он исчисляется в рублях. Внешний долг — это обязательства перед другими государствами, иностранными организациями и компаниями-нерезидентами. Он валютный, чаще всего в долларах.

Погасить внутренний долг легко, а вот с внешним есть сложности из‑за санкционных ограничений. Лицензия, которая давала право Минфину РФ и Банку России проводить транзакции, чтобы кредиторы могли получать платежи по долговым обязательствам страны, истекла 25 мая. Минфин США не стал ее продлевать. Отсутствие лицензии технически не дает возможности проводить транзакции.

Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) 1 июня признала «событие неуплаты» по еврооблигациям с погашением в 2022 году после невыплаченных процентов на 1,9 млн долларов. Причиной этому стала якобы задержка оплаты. С 4 апреля Минфин США ограничил России возможность проводить долларовые платежи по госдолгу со счетов в американских банках. Тем не менее 29 апреля Минфин РФ сообщил, что смог осуществить перевод. Он поступил на счет банка Citibank, а сама транзакция была осуществлена финансовой организаций «Дом.рф», не попавшей под западные санкции.

Неуплата в размере 1,9 млн долларов не считается дефолтом. Чтобы западные организации начали процедуру его признания, размер долга должен превысить 75 млн долларов. Следующий платеж Минфин РФ должен произвести 23–24 июня.

Как это отразится на жизни россиян?

«На экономике и жизни населения технические проблемы с обслуживанием внешнего долга РФ не отразятся», — говорит главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин. Основные потери понесут западные инвесторы, которые не смогут получить проценты и выплаты по телу долга. Но это относительно небольшие суммы, которые равномерно распределены до 2047 года. Сейчас правительство разрабатывает варианты погашения долга, позволяющие миновать западные банки и внешние ограничения.

Ситуация вокруг государственного долга отражается главным образом на инвестиционном климате России, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. Зарубежные рейтинговые агентства понижают кредитные рейтинги страны. «Впрочем, ограничения по движению капитала в РФ и так практически закрыли внутренний рынок от иностранных инвестиций. Поэтому на данный момент особой угрозы не представляет собой и объявление дефолта», — добавляет она. На рядовых гражданах текущий инвестиционный климат сказывается в той мере, в какой затрагивает экономику в целом. То есть приводит к ограничению их покупательской способности из‑за высокой инфляции и проведения операций с валютой.

При наступлении реального дефолта тяжелейшим последствием может стать одновременное требование всех кредиторов РФ по выплате долгов перед ними. Пока об этом речи не идет. Признание технического дефолта приведет к снижению кредитных рейтингов, интересов инвесторов к покупке отечественного госдолга. Но это происходит уже сейчас.

Чем текущая ситуация отличается от 1998 года?

Принципиальное отличие от дефолта 1998 года в том, что сейчас у правительства России есть средства на обслуживание внешнего долга, говорит главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин. Непоступление денег на счета инвесторов происходит из‑за блокировок платежей западными банками.

Вместе с тем Минфин РФ готов выплатить 1,9 млн долларов. Правительство может использовать для погашения как ранее накопленные незаблокированные резервы в размере 300 млрд долларов, так и текущие доходы и поступления валюты в страну, которые превышают ее отток.

В 1998 году правительство занимало у инвесторов, не обладая средствами для возвращения долгов, подтверждает аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. Сейчас перевод держателям облигаций становится невозможным по техническим причинам из‑за наложенных США и Европой ограничений. «Нынешняя ситуация не имеет ничего общего с ситуацией 1998 года, когда России не хватало средств на погашение своих долгов. Сейчас деньги есть, и готовность платить тоже присутствует», — отмечал 25 мая министр финансов РФ Антон Силуанов.

В 1998 году налоговые поступления в бюджет были на уровне 9% ВВП, сейчас — 30,4%. Инфляция составляла более 80%, к концу 2022 года — 17,5%. Внешний долг России в 1998 году был равен 44% ВВП, в 2022 году — 15–20%. Ранее на обслуживание госдолга уходило 30% расходов федерального бюджета, сейчас тратится около 5,8%.

Что предлагает государство?

Минфин предложит держателям суверенных еврооблигаций РФ (то есть государственных бумаг в валюте) выплаты в рублях с конвертацией на дату платежа. Об этом министр финансов Антон Силуанов заявил 16 июня на ПМЭФ. Новый механизм выплат будет касаться евробондов РФ, номинированных и в долларах США, и в евро.

Ранее Силуанов говорил, что после непродления лицензии, которая разрешала переводы для погашения внешнего госдолга, Россия планирует рассчитываться по нему в рублях. Также обсуждается вариант, когда инвесторы смогут обменивать рубли на другие валюты.